La vittoria elettorale è arrivata domenica, il conto finanziario il giorno successivo. In Brasile, la rielezione di Luiz Inácio Lula da Silva ha provocato una violenta reazione dei mercati: la Borsa di San Paolo ha perso quasi il 14% e il real ha subito una delle peggiori svalutazioni degli ultimi decenni.

Dietro questi numeri non c’è soltanto la delusione degli investitori che avevano scommesso su un cambio di governo. C’è una questione più profonda: come finanziare la spesa pubblica, sostenere la crescita e contenere il debito senza soffocare famiglie e imprese con interessi elevati?

È la sfida economica del quarto mandato di Lula, ma anche il motivo per cui il risultato delle elezioni brasiliane interessa chi investe nei mercati emergenti e le aziende europee che operano in Sud America.

Elezioni Brasile 2026, perché la vittoria di Lula ha sorpreso i mercati

Il ballottaggio del 25 ottobre ha consegnato a Lula il 51,79% dei voti, contro il 48,21% di Flávio Bolsonaro, figlio dell’ex presidente Jair. Il risultato è stato confermato dal Tribunale superiore elettorale brasiliano.

La sorpresa nasce dal primo turno, quando Bolsonaro aveva preceduto Lula, alimentando sui mercati aspettative di politiche più favorevoli al contenimento della spesa. Si era aperto anche il dibattito sulle conseguenze di una possibile vittoria di Bolsonaro sull’accordo tra Unione europea e Mercosur.

Gli investitori avevano acquistato azioni brasiliane e real anticipando quello scenario. La vittoria di Lula li ha costretti a rivedere rapidamente le proprie posizioni.

Il crollo non rappresenta necessariamente una bocciatura definitiva dell’economia brasiliana: riflette anche lo smontaggio delle scommesse finanziarie costruite nelle settimane precedenti.

Borsa brasiliana in caduta, il real perde oltre l’8%

La seduta di lunedì 26 ottobre è stata particolarmente turbolenta.

L’indice Ibovespa, principale riferimento della Borsa brasiliana di San Paolo (B3), che misura l’andamento delle azioni più rappresentative e liquide del mercato, ha chiuso in ribasso del 13,9%, dopo che le contrattazioni erano state temporaneamente sospese al raggiungimento della soglia di perdita del 10%.

Il real ha ceduto circa l’8,1% nei confronti del dollaro, con il cambio arrivato intorno a 5,415 real per dollaro. Durante gli scambi aveva superato anche quota 5,60.

Le vendite hanno interessato, inoltre, i titoli di Stato brasiliani, soprattutto quelli a lunga scadenza.

La reazione ha coinvolto anche il Tesoro brasiliano, che ha annullato le aste ordinarie di titoli indicizzati all’inflazione e a tasso fisso previste per il 27 e il 29 ottobre.

Debito pubblico e tassi: il vero problema del Brasile

Per comprendere le preoccupazioni degli investitori bisogna guardare ai conti pubblici.

Secondo l’analisi di J.P. Morgan Private Bank, ad agosto il debito pubblico lordo brasiliano aveva raggiunto l’82,9% del PIL.

La banca centrale brasiliana mantiene, inoltre, il tasso Selic, il principale tasso di interesse di riferimento del Paese, utilizzato per orientare il costo del denaro e controllare l’inflazione, al 13,75% annuo: un livello elevato, che rende particolarmente oneroso finanziare investimenti e consumi.

Lula intende preservare i programmi sociali e sostenere la domanda interna. Il problema consiste nel conciliare questi obiettivi con la necessità di stabilizzare il debito.

Se gli investitori percepiscono un rischio maggiore, chiedono rendimenti più elevati per acquistare obbligazioni brasiliane.

Più alti sono gli interessi sul debito, maggiori diventano le risorse pubbliche necessarie per pagarli. Si restringe così lo spazio disponibile per infrastrutture, istruzione e servizi.

Chi perde e chi può guadagnare dalla svalutazione del real

La svalutazione del real brasiliano non produce gli stessi effetti su tutta l’economia. Per alcune imprese può rappresentare un vantaggio competitivo, mentre per altre si traduce in maggiori costi e margini di guadagno più ridotti.

Le famiglie rischiano di pagare di più i prodotti importati, con possibili ripercussioni sull’inflazione. La situazione è particolarmente delicata per le aziende indebitate in valuta estera: se il real perde valore, servono più reais per rimborsare lo stesso debito in dollari, salvo adeguate coperture valutarie.

Al contrario, gli esportatori possono beneficiare di un cambio più favorevole, soprattutto quando incassano in dollari e sostengono parte dei costi in valuta locale.

Per chi investe dall’Italia, il rischio valutario merita particolare attenzione. Un’azione brasiliana può mantenere invariato il proprio prezzo in real e generare, comunque, una perdita quando il capitale viene riconvertito in euro.

È un rischio che riguarda anche chi investe attraverso fondi indicizzati. QuiFinanza ha già approfondito che cosa rischiano gli ETF durante le fughe di capitali dai mercati emergenti.

Lula tra Washington, Pechino e un Congresso conservatore

La crisi finanziaria si inserisce in un quadro geopolitico complesso.

Lula governerà con un Congresso orientato prevalentemente a destra, che potrà limitare o modificare diversi interventi economici.

Sul piano internazionale, il Brasile deve preservare i rapporti commerciali con la Cina, principale acquirente delle sue esportazioni, e gestire le tensioni con gli Stati Uniti.

La vittoria di Lula rappresenta, inoltre, una discontinuità rispetto alla recente avanzata delle destre latinoamericane.

Per l’Italia, il rischio riguarda, soprattutto, l’esposizione valutaria delle imprese che operano sul mercato brasiliano e gli investimenti finanziari denominati in real. Per gli investitori conta anche la fiscalità: dal 2026 sono cambiate le regole sulla tassazione dei dividendi provenienti dal Brasile.

Non significa che gli scambi commerciali debbano necessariamente diminuire. Molto dipenderà dalla durata della svalutazione e dalle future decisioni economiche.

Cosa succede adesso e quali segnali osservare

Il primo vero banco di prova per Lula sarà la scelta dei responsabili della politica economica e la definizione del bilancio pubblico per il 2027.
Due passaggi decisivi per capire se il nuovo governo riuscirà a conciliare le promesse sociali con la necessità di tenere sotto controllo il debito e riconquistare la fiducia degli investitori.

Il Brasile non è improvvisamente diventato un’economia senza prospettive. Resta una grande potenza agricola, mineraria ed energetica, con un mercato interno di dimensioni rilevanti.

La rielezione di Lula, però, ha riportato al centro una domanda decisiva: chi sosterrà il costo dell’equilibrio tra protezione sociale, crescita economica e sostenibilità del debito?

Per famiglie, imprese e investitori, la risposta conterà molto più del risultato di una singola seduta di Borsa.

L’aumento dei tassi di interesse sta impattando sul mercato immobiliare, cioè sulla possibilità delle persone di accedere a un mutuo e acquistare una casa. Lo scenario per la fine del 2026 e l’inizio del 2027, secondo gli esperti, è che difficilmente si potrà registrare un’inversione di tendenza. Questo si traduce in un impatto maggiore su vendite, mutui e affitti.

Idealista ha analizzato i dati di compravendite e affitti città per città e ha disegnato un quadro di previsione per il mercato immobiliare complesso.

Mercato dei mutui: tasso fisso

In questo momento i mutui più a rischio di aumento sono quelli a tasso fisso. L’Eurirs a vent’anni infatti è arrivato il 1° ottobre al 3,75%. È logico, si legge ancora nell’analisi, aspettarsi che i mutui fissi arrivino con un tasso effettivo ad almeno il 4%. Non un valore insostenibile, ma in un contesto di riduzione del potere d’acquisto appare come un ostacolo al mutuo.

Oggi a parità di rata e di reddito si ottiene un finanziamento minore. L’esempio citato nell’analisi del Corriere della Sera è il seguente:

con 1.000 euro al mese per trent’anni al 3% si finanziano 273.000 euro, mentre al 4% si scende a 210.000 euro.

Mercato dei mutui: tasso variabile

A regolare i mutui a tasso variabile è invece l’indicatore Euribor, che è leggermente sceso. Questo tipo di mutuo in Italia è meno usato rispetto al tasso fisso, perché è considerato più rischioso.

Comunque nelle prossime riunioni della BCE potrebbe tornare ad aumentare, vista l’inflazione che viaggia a un ritmo doppio rispetto al target del 2%.

L’impatto sul mercato immobiliare

L’aumento dei tassi e del costo del mutuo porta incertezza sul mercato immobiliare. Le persone chiedono meno alle banche per ottenere un mutuo, non soltanto per l’incertezza generale, ma anche perché viene concesso loro meno.

Ci saranno quindi meno mutui e, secondo quanto riportato nell’analisi, al calo delle erogazioni fa seguito dopo pochi mesi un calo analogo di vendite di prime case. Così meno acquisti significano meno vendite o più fatica a vendere. In una prima fase si chiederà di più per compensare l’inflazione, ma a un certo punto si riconosceranno le difficoltà di chi cerca di acquistare e si arriverà a scontare (o “svendere”) le proprie abitazioni.

Trend degli affitti

In assenza della possibilità di acquistare una prima casa, sono moltissimi quelli che restano in affitto. Il mercato però è saturo di richieste oltre il sostenibile, come a Milano.

Come per gli acquisti di case, nell’analisi si ipotizza che caleranno anche gli affitti.

Prezzi di compravendite e canoni di locazione: dove aumentano

Idealista ha pubblicato il consuntivo sui prezzi di compravendita e sui canoni di locazione in Italia, fotografando e mappando province e capoluoghi dove i prezzi sono saliti e scesi. Per quanto riguarda i prezzi delle vendite, il dato generale sull’intero Paese è di -1,1%, ma su base annua il dato rimane positivo.

Per quanto riguarda invece i comuni capoluogo, le variazioni sono principalmente positive rispetto al trimestre precedente, con rialzi più consistenti a:

• Mantova con +5,4%;
• Ragusa con +5,1%;
• Imperia con +5%.

Incrementi inferiori nei grandi centri come Padova e Torino, ma soprattutto Roma, Napoli, Firenze e Milano. Quest’ultima resta in testa alla classifica delle città più care con 5.659 euro al metro quadro, seguita da Venezia, Bolzano e Firenze. In un confronto con Roma, il prezzo al metro quadro è pari a 3.810 euro.

Per quanto riguarda invece i canoni di locazione, sulla media nazionale l’aumento è pari a +0,5%, ma nel mercato delle principali città l’aumento maggiore è stato registrato a:

• Genova con +7,3%;
• Torino con +5,6%;
• Bologna con +2,1%;
• Roma con +1,9%;
• Palermo con +1,3%;
• Firenze con +1,1%.

Anche in questo caso, Milano resta la città più cara con 22,4 euro al metro quadro al mese: tradotto, sarebbero 1.800 euro al mese per 80 metri quadri. Anche in questo caso si può fare un confronto con Roma, che invece si ferma a 19,2 euro al metro quadro al mese.

Calamità di dimensione regionale e relativamente contenuta vengono spesso classificate come emergenze nazionali, con procedure più lunghe e ritardi negli indennizzi. La correzione potrebbe consistere nella compartecipazione alle spese delle regioni.

L'articolo Stato di emergenza in stato di attesa* proviene da Lavoce.info.